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创业板努力冲击年线中 13股择机建仓

  大北农:养殖景气传导带动业绩高增长

   陈佳

  大北农

  事件描述

  大北农上修2016 年半年度预计业绩变动区间。

  事件

  大北农将2016 年上半年归属净利润同比增长幅度由40%~70%上修为70%~80%,上修后上半年预计归属净利润变动区间为3.51~3.71 亿元,EPS 为0.085~0.091 元;上修业绩后单二季度预计归属净利润变动区间为2.13~2.34 亿元,同比增长104%~124%,环比增长54.9%~69.9%,EPS 为0.05~0.06 元。

  前端料销量增加、猪价上涨以及饲料原料价格下降是单二季度业绩增长主要原因。具体来说:1、公司毛利较高的教保料和母猪料占比较高,在高景气下,养殖户加大前端料投入以加快生猪出栏速度、提高成活率以便享受高猪价红利,根据我们草根调研情况来看,养殖户中大部分将保育料用量提升近50%,预计公司饲料毛利较大幅度增长。2、公司积极通过收购、员工自养、合伙等方式布局生猪养殖行业,单二季度猪价持续高位,生猪均价20.5 元/公斤,同比增长39.5%,环比增长12.1%,仔猪均价62.83 元/公斤,同比增长95.1%,环比增长37.5%,预计养殖业务贡献利润颇丰。3、虽然二季度起豆粕价格有所上涨,相比去年同期小幅上涨4.9%,但玉米价格同比大幅下跌23%,整体来看预计单二季度饲料成本仍然有所下降。4、公司进一步贯彻降费增效策略,运营费用同比下降幅度较大。

  看好公司未来发展,主要基于:1、猪价维持长期景气,能繁母猪存栏量即将见底回升,行业景气将传至饲料,预计公司2016 年饲料销量增长20%~30%。2、养殖产业链布局加快,直销比例或进一步增长。公司通过收购、自养、合伙猪场等方式加快对下游养殖业的布局,未来3-5 年公司服务生猪数量或达1 亿头,且随着公司客户服务体系的改造的推进,直销比例有望进一步增长。3、互联网+全面展开,“平台+公司+猪场”模式有望迎来长远发展。公司以猪联网为入口,打造农信云、农信商城、农信、智农通 “三网一通”产品链,打通猪管理、猪交易、猪金融服务,建立“平台+公司+猪场”的新发展模式,有望迎来长期发展。

  给予“买入”评级。看好公司未来发展,预计公司16~17 年EPS 分别为0.27 元、0.35 元;给予“买入”评级。

  提示:母猪和生猪存栏增长低于预期。

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